债市遇冷!东方园林缘何被资本市场唱衰?

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2018-07-25 13:26:50

将公司发展目标指向万亿元项目,但是未给出一个时限。公司这次发债失利,这个目标很可能会大打折扣。

“ppp项目存在施工期限长、投资规模大等风险,这类公司一般资金吃紧不易收回,从指标来看应收账款、存货均很高,也是这类企业的通病。”私募机构人士介绍。

还有业内人士在接受本报记者采访时认为,东方园林在ppp领域扩张太快,参与的生态环保项目多为ppp中的fpi(民间主动融资)项目,资金负担较重。

而融资体系不健全成为投资者眼中企业发债受阻的原因。有投资人士告诉记者,东方园林投资体系较为激进,而融资体系和管理体系明显没有准备好,发债遇冷有以下几点原因:第一,项目投资额与地方财政能力不匹配;第二,项目顶层规划目标与技术实现难度不匹配;第三,有投资者会产生东方园林存在不直接运营ppp项目的疑虑。

“任何投资都要看‘标的’的质量,环保项目也不例外。环保企业不能为拿项目而拿项目,忽略项目的质量。比如,动辄四五十亿元的ppp项目很多集中在县域,一般情况下,百强县年财政收入约为50亿~100亿元,一般县约为10亿~30亿元之间,政府偿债风险较大。同时,优质项目少成为投资者对企业债券并不买账的重要因素。”

生态环保企业应提供什么价值?

缺少技术运营等积累,并购存风险,企业应找准商业模式,平台型企业寻找有质量的项目,细分领域企业在技术上下功夫

在刚结束的全国生态环境保护大会上,中央将生态环境列为关系民生的重大社会问题,对生态环境保护的态度坚决、目标明确,提振了很多环保企业的信心。不过,构建以产业生态化和生态产业化为主体的生态经济体系、培育壮大节能环保产业,仍然任重道远。

环保类ppp的目的是在政企平等合作的前提下,通过引入社会资本为公众提供优质的环境服务。“利用ppp跑马圈地,关注建设而不重运营,政府、企业是双输,更遑论为公众创造美好的生态环境。”业内人士表示。

有资深人士告诉记者,细数众多环保巨头企业,真正能为环保产业提供核心价值,具有不可替代性的很少。比如园林企业,其长处并非环境治理技术,而是在生态景观,对一些先前并未涉足的固废等领域往往依靠并购、参股等形式来实现,但是企业在一个领域的积累是需要时间的。

“东方园林有负责人将危废处置规模瞄准1000万吨,但现在行业龙头企业的危废处置规模也不会超过200万吨,靠‘买买买’是有风险的。比如东方园林收购的吴中固废一例,两年多时间内净利润为-1149万元,东方园林最终不得不变更业绩承诺期间。”他说。

有环保圈老人告诉记者,环保企业发展,不能都聚焦在大项目上,要提供差异化价值。有些平台企业有整合能力,选择有质量的项目,可以实现快速发展。有些细分领域企业应在技术上、运营上下功夫,向轻资产方向发展。

“要找准商业模式,不少世界级环保企业的业务构成往往是轻资产。还有些企业就靠有竞争力的产品也能成为优秀企业。比如被收购前的ge,技术设备和提供解决方案在营收中占比很大。”他说。

还有环保专业人士建言,很多环保细分领域在我国起步时间并不长,和国外企业相比有较大差距,环保企业可加以引进吸收并本土化,不断增强自身的技术储备和积累,针对我国生态环境具体问题提供解决方案。

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